详细解读2020年巴菲特致股东的信 「大盘鸡的制作方法视频」_

2019年，依据GAAP（新管帐原则）伯克希尔赚取利润814亿美元，业务利润240亿美元，已完成资源收益37亿美元，未完成净资源收益537亿美元。值得留意的是2019年巴菲特收益为11百分比，规范普尔年夜盘指数这一年收益为31.5百分比，远远跑输了标普年夜盘指数。啥呀缘由，巴菲特并没有表明。

我试着解读一下，2019年是全部美国科技行业年夜幅下跌的一年，然则企业红利并没有呈现那么分明的下跌，应当是呈现了一些看不懂的猖獗。看了一下这些年呈现泡沫之前伯克希尔都收益比照。1999年互联网泡「日元对人民币汇率http://www.ynlvtu.com/riyuanduirenminbihuilu」沫，跑输年夜盘指数，2000年之后泡沫决裂开端年夜幅跑赢年夜盘指数，厥后04、05年仍然输年夜盘指数，06、07年泡沫决裂开端跑赢。后面的89年泡沫。都是云云，在年夜幅泡沫之前离场。

与标普年夜盘指数的比照，每一次年夜幅跑输标普年夜盘指数之后，每每接着都市年夜幅跑赢年夜盘指数。市场会呈现泡沫，泡沫的继续工夫弗成控，而作为代价投资，以为价钱太高了，每每会提早逃避，这会错过年夜幅下跌阶段的年夜收益，短期会跑输市场。

接上去要看看市场怎样归纳，近期特斯拉的体现，以及美股票场的欢跃现象，很像是十多年美股牛市的一个欢跃闭幕。2019年，巴菲特持有股票市值2480亿美元，持有现金1280亿美元，显然是是将来做好了富足预备，然则将来怎样，以巴菲特的年事，也提到了，为分开做好了预备。

巴菲特下去就吐槽了一通GAAP新管帐原则，关于未完成资源收益成绩地点。持有股票必需在每个季度的利润计入其所拥有的股票的每一次高低动摇，无论这些动摇何等翻云覆雨。
复杂说，就是你持有的公司股票只需动摇就影响当期的事迹，不论你持有的是临时照旧短期股票。

这个有点相似于中国安全现在的处境，原本业务利润是很波动的每年20百分比阁下的增加，然则叠加了GAAP之后，因为持股的年夜幅动摇，招致了利润的动摇，而临时看，这些公司的投资收益是比拟波动的。

这个GAAP招致了伯克希尔2018年股票下跌形成收益增加206亿美元，而2019年股票下跌形成收益到达537亿美元，而实践上这两年公司持股根本没变，持股公司的业务利润也没有太年夜变化。

由此，巴菲特引出了几个话题之一

1、关于留存收益

凯恩斯曾说：“我对峙究竟的大概是史女士老师最紧张的、无疑也是他最新奇的「大盘指数基金代码」观念。平日，治理妥当的产业企业不会将一切赢利都分派给股东。即便不是任何时分，他们也会在好的年成留存一局部利润，投入到营业中。因而，复利的要素在支撑公道的产业投资。颠末一些年，在完整剔除向股东领取的股息后，公道的产业资产会由于复利增加真实代价。”