股市分析之醋业龙头V「新疆大盘鸡的做法」S酱油龙头

恒顺醋业(600305)和海天味业(603「248」288)都是国际食醋行业和酱油行业响当当的一哥，固然市场占据率弗成等量齐观，一个是1/5，一个是1/10，但一点也不影响各自的龙头位置。

从方才发布的半年报看，恒顺醋业虽受害于年终产物降价，净利润增速有所改进，但无论是营收利润总额，照旧绝对增速，恒顺跟海天都不在一个量级上。浑水调研经过细心剖析应收账款这个目标，发明了一些眉目。

收账难的面前是行业龙头位置蒙受挤压

2019年半年报表现，恒顺醋业完成业务支出8.81亿元，同比增加9.43百分比，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增加15.28百分比。这种事迹可以用“稳步增加”来描述，但放在如日方升的调味操行业略显萎靡。在8家已发布半年报的大盘调味品上市公司中，恒顺醋业营收增速排名倒数第二，仅为行业均值的一半「汇率换算http://www.ynlvtu.com/huiluhuansuan」。

值得留意的是，陈诉期末恒顺醋业预收款子0.44亿元，较上期末降落33.09百分比；而预付款子则大幅添加137.24百分比，到达0.22亿元的近三年最高值。固然上半年是恒顺预付账款的顶峰期，但如许的数值变革仍可肯定水平上表现出恒顺行业议价才能趋弱，醋业一哥的江湖位置正面对多方挤压。

从2018岁终10家大盘调味品上市公司的应收账款状况来看，恒顺醋业应收账款占营收比例8.18百分比，位居行业第二，仅次于*ST莲花。

醋业龙头VS酱油龙头：一数据看出恒顺与海天究竟差在那里

不只云云，其28天的应收账款周转天数也远高于行业均值18.51天。这意味着恒顺醋业在回款及现金流方面压力比偕行更大。

企业在高低「汇率美元人民币」游的议价才能，平日取决于其产物的紧俏水平，以及单方协作志愿的激烈水平。在这方面，海天味业凭仗其远超偕行的市场范围取得了更多的话语权。

在海天味业2018年年报中，关于应收账款有如许的描绘：“团体的次要客户为经销商，经销商平日需求在提货前先领取货款，团体应收账款余额不大，信誉风险较小。”这种反差大概可以阐明，同为龙头，恒顺的醋类产物很难像海天的酱油产物一样遭到供给商追捧。

经销商的变化状况也从另一角度证明了这种揣测。依据西南证券最新研报，二季度恒顺醋业华北及华东地区经销商数目辨别净增加14个，隐隐浮现出这个百年醋业品牌，正在被局部经销商丢弃。

省外扩大乏善可陈，酱油跨界虎视眈眈

调味品是典范的疾速消耗品，在贩卖方面具有高客户粘度与重品牌效应的双重特质。以是，经销商掩盖状况和高端产物的品牌效应，在很大水平上影响企业扩大。

十年前，上市八年的恒顺醋业营收范围为十几亿元，还未上市的海天味业营收范围刚过40亿元；十年后，恒顺醋业的营收范围还没能打破20亿，海天味业却向着200亿的目的一骑绝尘了。这此中除品牌代价外，外省营业拓张状况成了拉开差距的要害。