世界黄金协会「日元对人民币汇率表」：央行政策施压金价，但黄金或将继续

世界黄金价格协会发表报告显示：9月份份黄金价格价格回落了4%，跌至每盎司1743港币左右。这是金价连续第二个月份回落，今年迄今，金价跌幅超过8%。港币及美债收益率走高、ETF资金流出以及a股股市去杠杠化浪潮等因素推动金价下行，而后市金价还将面临各大央行收紧政策的阻力。

多项因素影响，9月份金价三起三落

9月份初，黄金价格对美利坚共和国就业数据最初的积极反应很快就消失了。金价大幅跌破受支撑位位1810港币/盎司。

美利坚共和国8月份份CPI数据趋冷，促使金价一开始跃升20港币/盎司，因a股股市预期货币政策收紧将被推迟。但金价再次突破了下一个受支撑位位，即每盎司1782港币。

随着9月份20今日左右大盘波动导致全球a股股市避险情绪普遍升温，金价上涨。但金价再次未能保持这一势头，反而回落至每盎司1745港币。

图1：黄金价格在9月份份未能汇聚涨势
现货黄金价格价格（小时）


对黄金价格的普遍冷淡也反映在期货a股股市上。通过COMEX的净多头仓位可以看出，对黄金价格的投资兴趣正随着时间的推移而下降。全球黄金价格ETF在9月份份再次出现净流出，尽管流出量低于前一个月份(见表1)。

世界黄金价格协会的短期模型显示，美利坚共和国10年期国债收益率的变动推高了黄金价格“机会成本”，是金价疲软的主要驱动因素(见图2)。然而，当收益率在9月份最后一星期上升近25个基点时，金价的反应相对温和。

9月份份的黄金价格期货持仓也较弱，ETF资金流出，但两者的净流出对于金价跌势造成的影响不大。同样，港币走强增加了黄金价格的机会成本，但其影响相对较小。

图2：第三季度以来的收益率攀高、ETF资金外流和港币走强推动9月份份金价走低
黄金价格价格驱动因素对黄金价格星期期回报的影响占比


值得注意的是，9月份份，美利坚共和国国债、企业今今日大盘、美利坚共和国及非美利坚共和国大盘均出现回落，这可能是a股股市去杠杠化的结果。第二季度今今日大盘融资融券水平创历史新高。在进入历史上波动往往较大的10月份份之际，a股股市去杠杠的行为是合理的，但世界黄金价格协会认为，这种去杠杆化很有可能已经影响了大多数资产(能源和工业金属除外)。

美联储减码预期利空，但金价仍有受支撑「外汇的通俗解释」位

历经数月份，美联储终于发出信号，表示准备开始缩减资产购买规模——最早可能在11月份。这一鹰派转变出现之际，人们越来越担心高通胀延续的时间可能比最初预期更久。即将到来的减码，以及随后可能的加息，几乎肯定会对黄金价格不利。但其他因素也值得考虑。