买入有护城河的公司股市「上证指数新浪财经北京利尔」

近来年报出来的比拟多，看来看去也看不到中意的。昨天有人和我说：能不克不及找几个有潜力的小盘股。我说我也想呀，但哪有那么好找呢。另有人说：联合技能面和根本面，会不会收益会好一点？要我说假话，实在很难。技能面根本相似于抛硬币，临时来看就是一半对一半错的概率。有些人命运运限很好，恰好遇到了对的一面，于是赚了年夜钱，并把它当经历。雪球上许多人在晒收益，实在我以为照旧命运运限的身分更年夜一些。

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今日次要借着苏宁易购的年报来说一下批发业的护城河成绩。

苏宁易购的年报出来了，雪球上有梁巨匠在与球友笔战。我在买入永辉超市之前，已经拿苏宁易购比照过。之前也发了不少文章表达对苏宁易购的见解。苏宁如今的开展看来并没有呈现太年夜的奇观。

苏宁易购客岁照旧血亏，业务支出假如扣除并表的家乐福，实在照旧下滑的。上面是几个次要品类的营收状况。可以看到，四个次要品类的贩卖额全体都是下滑的。

下面我没列全，通信产物和数码IT的营收也是降落的。

再看看毛利率状况。

之以是离开列，一是由于产物有点多，看不清晰。二是差别有点年夜。

实在下面的图可以大抵看出，传统家电产物的毛利润率绝对照旧比拟波动的，但客岁也呈现了肯定的下滑。而通信产物及数码IT产物的毛利率则在一起走低，2018年长久下滑之后又从新下滑。

上面是它的总体贩卖毛利润率。

再来看看它的费率。治理费率坚持波动，而贩卖费率进一步进步了。

详细看看贩卖用度的构成。请留意，我这里只选了用度在5亿元以上的局部。

从下面的表格中看出，人为、租赁费、运输费这几个添加都比拟年夜，而告白及推行费则变革幅度不年夜。假如联合下面毛利率的变革来看，苏宁易购的告白推行固然没添加，但贬价促销显然是加年夜了。

我之以是要把数码产物和传统家电区离开来，就是这里需求来剖析一下苏宁易购的护城河的成绩。各人谈的最多的，就是它的业态很丰厚，既有线上也有线下，既有百货也有3C，近来还开端卖菜，可以说包罗万象。但我们问一下，哪个才是苏宁易购最有竞争力的范畴呢？

至多从数据下去看，苏宁易购的中心竞争力照旧在传统家电上。从市场占据率下去说，以后苏宁的市占率是最高的。

实在家电与数码产物有个很年夜的差别，那就是有个装置和售后成绩。我在京东上买过燃气热水器，京东是经过外地的协作方来做的。而苏宁则是次要依托外地的实体店来完成的。协作方的售后实在很难做到自营售后这么划一整齐的高规范。一旦碰到成绩，维权都是一个很年夜的成绩。从这点来说，拥有实体店的苏宁易购是有上风的。也因而，家电行业并不是只是看价钱，售后占了很年夜的权重。我想，这也是为啥呀苏宁易购的家电贩卖毛利率一直坚持波动而没有过多遭到京东和天猫影响的缘由地点。