不能确定赚钱的生意，我认「特斯拉是什么车」为不是好生意

许多人问我怎样剖析公司根本面，实在有一个根本的逻辑：不看其PPT，而看其中心竞争力怎样表现在赢利上。也就是说：不克不及肯定赢利的买卖，我以为不是好买卖，也不是本人的菜。

昨天瑞幸咖啡年夜跌了75百分比，市值跌没了50亿美元。

统统都源于浑水的做空陈诉。浑水之前公布了一份对瑞幸咖啡的长达89页的做空陈诉。作者用了92个全职和1400个兼职观察职员，搜集了2万5000多张小票，停止了1万多个小时的门店录像和海量的微信谈天记载，终极以为瑞幸虚增了三季度和四序度的支出，并夸张了三季度的告白收入。

浑水陈诉中指出了瑞幸咖啡商务形式上五个缺点，除第五个关于合规性成绩之外，我以为别的四个对我们都很有自创意义：

起首是市场空间不年夜。瑞幸咖啡以为中国人均86毫克/天的咖啡因摄入量与其他国度相称，进而得出了咖啡的市场空间很年夜，却掉臂一个现实：中国95百分比的咖啡因摄入量来自茶叶。也因而中国的咖啡市场空间实在不年夜，而且增加速率也不快。

第二是客户缺少粘性。瑞幸咖啡为了吸引客户而对产物停止了年夜幅的打折。但吸引到的客户却只是为了廉价，并没无形成对产物的忠实度。一旦公司低落扣头程度，那么销量就随之增加。这也意味着这种烧钱补助的方法并未带来营业代价，而仅仅是在消灭代价。

第三是无法红利。瑞幸咖啡的边沿利润实践为负，这种贸易形式的解体是早晚的。

第四是并没无形成生态零碎。瑞幸咖啡并没有让咖啡成为日发生活的一局部，也没有经过咖啡的贩卖而动员其他产物的贩卖。而“平台”客户次要基于扣头才来消耗，一旦没有了扣头就面对客户流掉。

此次没有纷歧样

浑水的做空陈诉所破费的人力物力宏大，远非我们平凡人所能担负。但这仍无妨碍其对我们的参考代价。这让我更深信一点：此次没有纷歧样，事出失常必有妖，理想远没有PPT那么美妙。

瑞幸咖啡给人的印象，是生长十分快的连锁咖啡店。从2018年2季度到2019年3季度，仅仅一年多点的工夫，门店数就从624家增加到了3680家。这家公司能够给人一种互联网公司敏捷开展直至霸占天下的那种幻觉。以致于许多人都将烧钱扩大，年夜额盈余当成一种必定而见责不怪。而面临那些魔幻的增加速率而如痴如醉，而疏忽了面前一些最根本的贸易知识。

市场空间真有那么年夜吗？

浑水陈诉中提到了瑞幸咖啡故意夸张了中国人对咖啡的消耗需求。中国人的咖啡因消耗数据固然很高，但95百分比实在都来自于茶叶，这是中国人与外洋差别的中央。而且浑水还指出，中国的咖啡市场不只没有那么年夜，而且增加速率也并不快。